一、我国系统性金融风险的形成
近年来，随着我国金融领域不断深化改革，金融体系之间的联系日益增强，内生脆弱性和负外部性越来越显著，尤其是目前我国正在转变经济发展方式和调整产业结构，金融领域的内外部风险变得更加复杂，前期积聚的风险在这一阶段集中显现，威胁着我国金融体系的安全。综合来看，我国系统性风险形成的来源主要包括以下四个方面：
（一）地方政府债务风险
据财政部的统计数据，2020年我国地方政府新发债券45525亿元，截止2020年末地方政府的债务总量累计256615亿元。由此可见，目前我国地方政府债务风险较大，隐藏着巨大的危机。如果地方政府财政收入陷入紧缩状态，会进一步削减其偿债的能力，使得地方政府陷于财政危机并波及到整个金融系统，给我国金融系统带来潜在风险。
（二）房地产风险
房地产行业一直都被视为是我国的支柱行业，也是商业银行重点支持的行业，其本身是一种资金密集型行业，在整个行业运转过程中需要巨量的资金，因此我国有大量的信贷资金流向房地产领域。据相关部门统计，主要金融机构的房地产贷款比例从2005年的14.22%上升到2020年的28.7%，目前我国房地产信贷风险问题不容忽视，房地产行业的安全性值得引起高度的重视。
（三）影子银行风险
我国的影子银行体系是商业银行规避资本监管的产物，因此影子银行的安危直接影响到商业银行体系的安危，进而影响我国金融体系的稳定和安全。我国影子银行规模增长迅速，近年来我国影子银行规模虽然有所下降，但是影子银行存量规模依然巨大，仍然在时刻威胁着我国金融体系的安全，稍有不当就会引发我国系统性金融风险的发生。
（四）金融对外开放风险
随着我国金融领域的全面对外开放，虽然能够使我国的金融体系进一步与世界接轨，给我国经济的进一步发展带来巨大动力，但是同时也会使我国的金融体系更直接地面临国际市场的风险，使我国金融体系必须承受来自国际领域的风险影响，给我国的金融体系带来巨大的潜在风险，也将会在更大程度的可能上产生系统性金融风险。
二、我国系统性金融风险测度的实证分析
（一）测度方法和测度指标的选取
系统性金融风险的测度，即对系统性金融风险的量化过程，是防范系统性金融风险发生的前提。目前测度系统性金融风险的方法有很多，主要包括指标法、网络分析法和经验分析法等。
基于上文对我国当前系统性金融风险来源的分析，本文选择金融压力指数对我国系统性金融风险水平进行测度，从金融机构、股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场、房地产市场和宏观经济7个维度选取14个测度指标，通过主成分分析法构建我国系统性金融风险测度指标体系。具体测度指标体系如下：不良贷款率（X1.1）、存贷比（X1.2）、平均市盈率（X2.1）、平均市净率（X2.2）、1年期企业债与国债信用利差（X3.1）、10年与1年期国债期限利差（X3.2）、1周与1年SHIBOR期限利率（X4.1）、银行间7天回购定盘利率（X4.2）、人民币兑美元汇率（X5.1）、外汇储备增长率（X5.2）、房地产开发投资增长率（X6.1）、国房景气指数（X6.2）、M2增长率（X7.1）、CPI当月同比（X7.2）。
（二）实证分析及结果
1、KMO 和Bartlett球形检验
分析结果显示KMO值为0.825，大于0.6；Bartlett球形检验的卡方值为1797.509，显著性为0.000，远小于0.05，说明数据适合进行主成分分析。
2、主成分分析结果
由表2结果可知，本次共提取4个主成分，方差解释率分别为44.120%、21.511%、11.155%和9.082%，累计方差解释率为85.868%，说明这4个主成分能够解释原始变量的大部分信息，能够较为完整地反映总体。因此，本文选取这4个主成分作为测度指标体系来构建金融压力指数FSI。
表1 主成分方差解释度
3、金融压力指数趋势图
以每个主成分的方差贡献率在累积方差贡献率中所占的比重为权重，得到金融压力指数FSI的公式如下：
FSI = 0.5138×F1 + 0.2505×F2 + 0.1299×F3 + 0.1058×F4
由金融压力指数FSI趋势图可以看出，我国金融压力指数高峰期的出现分别对应于2008年国际金融危机、2010年欧债危机和2015年中国A股股灾，较为准确地反映了我国近年来的金融压力状况。
图1 金融压力指数FSI趋势图
三、防范我国系统性金融风险发生的对策建议
（一）关注风险来源，完善风险预警机制
我国系统性金融风险形成具有其特殊性，风险来源较为广泛和复杂。因此，要时刻关注导致我国系统性金融风险形成的各种因素，分析我国现阶段面临的复杂的内外部环境和风险来源，充分认识系统性金融风险的形成与来源，并且要不断完善健全系统性金融风险的预警机制和测度方法，不断提高对风险的识别和快速响应能力，从而及时掌握我国系统性金融风险的具体情况，防范风险发生。
（二）重视风险的积聚与传染，实时监测风险状态
系统性金融风险在形成后需要经过一段时间的积聚才能显现出来，由于目前我国正在转变经济发展方式，前期积聚的风险在这一阶段集中显现，而且会通过传染使其扩大危害。因此，要重视和防范我国系统性金融风险的积聚与进一步的传染，充分认识并理解风险形成积聚与传染的机理，实时监测我国系统性金融风险的状态，加强我国金融体系的稳定和风险承受能力。
参考文献
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