引言：如今，风电与光伏发电均属于我国鼓励支持的项目，其与社会经济平稳运转、环境质量之间，都有莫大的关联。两种发电项目是近些年出现的新产业，推进其发展中，难免会受阻，尤其是开发建设的投融资环节。
一、风电投融资特点分析
（一）基本特点
首先，风电工程对于政府支持有着较高的依赖度。受到经济利益驱使，大部分市场主体不会参与到风电项目中，基本上仅有政府提供长期支持，投入一定量的建设运行资金，保障其稳定发展。造成此种局面的主要原因在于，风力发电的运行代价大，使得电能定价也随之升高。时至今日，国内风力发电依旧不能从价格上，和其他能源保持同等的竞争关系，需借助政府下调税收，才能维持其基本的竞争力。
其次，风电工程的建造周期不长，实际规模也能进行灵活调整。风力发电通常是群集式的发电形式，如果投融资的规模小，相应的发电量就随之减少，反之亦然。所以，风电工程的开发灵活度较高，而且该类工程每期的建造时长平均在一年左右，和常规发电工程比较，周期较短。
再次，风电工程一次性的投融资规模大，并且环节较多。具体来讲，风电工程需经历多项工作才能最终投入生产，从最初的土地选择及征用，实地风力测试，到后来的输电线布设，在该过程中会投入较多的人力物力。所以说，全套的风电装置建成，首期资金消耗量巨大。
最后，风电工程的资金回笼速度慢。如今，风电工程依旧在新型产业的范围内，发展进程停留在初期阶段，将吸收的资金投入该类项目中，收回周期较长。这是因为风电能源定价受到建设成本的影响，始终居高不下，难以形成可观的市场竞争力。但以长远的眼光来看，能源产业未来发展中，风电应当是比较重要的推进方向之一，这是无法被轻易逆转的，所以其的投融资前景值得期待[1]。
（二）投融资渠道
风力发电的投融资路径较多，基本上能分成内部和外部两种，而相关企业对于外部资金的依赖度相对更高。
一方面，内部融资。企业把运营得到的收益及既有现金用于投资建设，该种融资形式突出优势在于本身的“无偿性”，也就是不会产生融资利息。而且内部融资的灵活度较高，推进程序较为简便，仅需得到企业内部统一，无需协调其他单位，便能安排采购与实地建设，资金应用也比较自由。而且风电项目投产后的利润，基本上都流入企业，不涉及到分红等类似的情况。但此种投融资形式的风险问题也比较突出，企业需承担所有风险，再加上企业本身的投资额度偏小，负责风电项目的全部建设工作，还是有较大困难。
另一方面，外部融资。这部分融资的来源较多，如民企、金融机构等，形式上多为股份与债务两类。其中金融机构分成国内外两种，国内主要是商业银行；国外是世界银行。通常来讲，国内商业银行的资金获取代价更小，可以为风电项目提供有力支持。而世界银行予以的贷款资金，本质意图是推动发展中国家开展节能减排的项目，优惠力度大，贷款利息也不高，支持借贷时间长，引进该类资金，能促使国内风险企业快速发展。民企在风电项目上的投资，多以股本资金为主，这也是该类项目外部融资的主要形式。民企入股能够压缩风险工程的建设而成本，控制开发风险，并有助于扩展市场空间，收获更多的经济效益。借助股份融资获取民营资本，随后实现上市、工程开发等。等到项目建成投产，并取得实际收益后，风电公司会按照民企入股份额进行分红，实现双赢。相较而言，对于风电公司来说，民企入股投资的成本更高，由于股份的关系，分出的红利金额不只是投资利息支付。但从另外的角度来看，民企入股投资能给风电公司带来其他融资形式不能给予的便利。分股的同时，也为风电公司分担部分运营风险，还能享有部分优惠政策，也是风电项目不错的投融资选择[2]。
二、光伏发电投融资特点
（一）基本特点
光伏发电的投融资特征体现在：其一，光伏发电项目的投融资成本和回报率基本处于负相关的状态，也就是投融资成本越少，最终取得的回报率会更大。其二，光伏电站建设的位置，光照时间更长，设备运转强度更高，产出电能随之增加，投资回报率会因此上涨。其三，政策方面的作用，可以享有度电补贴的光伏发电项目，投融资的回报率更理想。其四，光伏发电的投产效率。该类项目的主要收益来自于电费，比如工业公司度电费用偏多，则光伏项目的收益也会增加。假设根据标准价格卖到国家电网，相应的度电费用会较少，投融资收益也会因此下降。其五，技术层面上，光伏发电的技术含量虽然不属于极高的等级，但依旧有相应的技术标准，假设建设而技术未能满足相应标准，则发电效率就会明显下降，造成不用程度的损失。
根据对相关特点的分析，目前有可能投资光伏发电项目的企业主要有两类。第一，在既有产权建筑上，需要设置电站的企业。这些公司为控制用电成本，会选择在既有建筑顶部安装分布式电站，属于自发自用的项目。因为硅电池价格下降明显，所以投资光伏发电的规模并不会太大。这种形式相较于从电网购电，会省去较多的电费成本。该类公司通常利用融资租赁的形式，建立起小型光伏电站，比如长城汽车天津哈佛分公司、青岛特钢等。第二，为获取更多收益，专门开展能源投资的企业。具体表现出两种现象：大型企业，由地区政府批准，投资建设规模较大的地面光伏电站，此类项目的融资形式集中在投资基金以及融资租赁上；和拥有建筑产权的工业公司合作，同样是投资分布式电站，产出电能自用，电费也比较低，此类项目的融资形式一般是租赁。
（二）投融资渠道
如今，金融市场的既有融资形式较多，如银行贷款，产权交易、贸易融资等等，但其中有的并不适合运用到光伏发电项目中。而对于该类项目的投融资，比较适宜的模式主要有四类。
首先是银行贷款。这种融资模式通常要求企业能够提供担保及不动产抵押，如果征信等级较高，贷款利息会有所下降，资金供给比较稳定，符合大多数企业的融资需要。但同样也存在融资劣势，即放贷门槛较高。银行为降低贷款风险，会对贷款方的各个方面进行考察评估，而且银行贷款会扩大公司负债规模，形成财务风险。
其次是融资租赁，该种形式下，获取资金的效率更高，而且门槛相较于银行贷款更低，融资还款期限较长，通常在3-5年左右，特殊项目还能延长到8年以上，资金还款形式也并不固定，比较符合光伏发电项目的需要。
再次是股权融资，与风电项目相同，通过入股的方式进行投资，不仅能扩大总股本规模，还无需定期偿付借款及利息，财务风险能得到有效控制[3]。
最后，股权基金，该种投融资其能分成两类，即公司类基金与私募股权基金。前者是企业借助发行股票与受益凭证获取融资。其中购入基金股份的投资方成为企业股东，能取得投资收益。后者是私人股权下的投资资金，具体包含非上市企业以及上市企业非公开的交易股权。此类投资成本相对偏高，实际风险较大。
三、案例分析
（一）公司概况
W光伏发电公司成立于2018年，注册成本8,600万元，主要经营业务内容为光伏发电站的开发、运营及维护等相关工作。作为W集团的全资子公司，其内部的财务状况较为简单，主要来源为集团投资本金。在经营管理过程中，随着光伏发电技术的不断完善，光伏板块方面的营业收入逐渐提升，成为公司的重要收入来源。以2019年X省集中式光伏发电项目为例进行分析。项目中由W公司负责进行光伏组件的安装与调试。在项目建成后具有20周年的生命周期，每年可利用的小时数为1000小时。项目中总投资额度为9000万元，分别为静态投资4,300万元和动态投资4,700万元，按照相关的贷款利率及纳税情况进行计算，预计回收期为10年。
（二）融资过程中存在的问题
W公司在融资过程中主要的问题有两点：
其一，过于依赖银行贷款。W公司所在区域的光伏发电站开发项目数量相对较多，但整体规模较小，大部分项目开发过程中均选择银行贷款的方式融资。其在进行银行贷款的过程中，由于企业整体的负债率逐渐增加，导致其缺乏竞争力，无法有效得到银行机构的认可，可能存在贷款失败的危险。同时，由于当地银行有意识地提高对贷款项目的管理力度，提高放贷条件要求，进一步增大了贷款难度。为保障项目能够有效实施，应寻找其他的融资方式，满足项目实际需求。
其二，集团战略调整过程中存在不确定因素。W公司作为W集团的全资子公司，其主要的经济来源均为集团投资，因此集团的发展战略对于公司具有较大的影响。项目开发过程中集团拟定由内部工程子公司负责对光伏电站的构建工作。由于集团内部对光伏发电行业的前景不良，因此决定对发展战略进行调整，减少对其的支持，同时拒绝为其出具担保，导致W公司的融资难度不断增大。
（三）W公司的应对措施
为使项目能够顺利进行，W公司应加强融资管理，避免影响实际的工程施工进度，进而造成公司的实际收益方面的损失。因此W公司可选择恰当的融资方式进行应对，避免企业整体效益受到不良影响。目前可供选择的融资方式有以下几种：①股权融资，该方式在融资过程中向公司的股权进行转让，通过增加新股东的方式，使企业的本金得以增加，从而达到融资效果。该融资方式的特点为对资金约束较少，并且成本负担较为灵活，有利于提高企业资本的稳定性。但股权融资过程中分出股权过多容易导致企业内部控制权过于分散，影响实际的企业控制管理效果，不利于后续的投资决策效率。②债务融资。在利用该方式进行融资的过程中，可以通过银行项目融资以及融资租赁等方式进行，在利用银行项目融资时，W公司可通过申请基本建设贷款的方式，通过按期还本付息的方式筹集一定比例的本金，形成相应的项目融资需求。利用融资租赁的方式时，可以将技术作为租赁物进行融资。使用融资租赁方法时，银行方面需要对租赁物进行严格的检查与管理，同时对贷款项目进行风控与审批，企业四证齐全的情况下可以进行适当协商。
通过分析两种融资方式，其中融资租赁方法更加简单，并且整体利息相对较低，并且受到的监督管理程序较少，因此W公司可选择融资租赁的方式完成企业对融资的实际需求。此外，由于融资租赁是一种新型的金融手段，其在融资管理过程中资金运转较为便捷。若W企业选择直租的方式进行融资，能够在一定程度上得到地方的专项资金补贴，进一步降低融资难度，有利于加强对项目落实的推动效果。
结束语：总之，风电和光伏发电项目当前还在发展建设的初期，对资金依旧有较大的需求。在投融资上，有诸多渠道可供选择，以综合的视角来看，各个投融资路径各有优劣，还要相关企业根据实际的建设需求与自身实力，酌情考量选择。
参考文献：
[1]韩岩.风电项目投资及其运行的经济性分析[J].新型工业化,2021,(07):55-56.
[2]陈佳扬,王嘉音.广东省海上风电项目的投资评估分析[J].电工技术,2021,(08):51-52.
[3]缪胜光,魏肖昀,肖宣炜,等.基于海外光伏电站项目投融资方案研究[J].能源与环境,2020,(03):50-51.