目前，全球使用的能源主要有石油、天然气、煤炭、核能、水电、可再生能源等。原油本质上是一种商品，但是，一旦原油价格出现大幅度的波动，影响的地区范围和行业分布将是巨大的。
一、原油价格波动对航空公司的影响
历史上，原油价格最低跌至10美元一桶，最高时涨到147美元一桶，且在过去几十年期间，由于政治、经济等因素的影响，原油价格波动频繁且幅度很大。不仅受到原油主要产出国的影响，也受到各国政治关系的影响。2019年至2022年，受到新冠疫情的影响，原油市场出现频繁的价格波动，俄乌战争导致全球有油量减少，并且随着中国国内疫情的控制，复工复产后对于石油的需求不断扩大和增加，引起严重的供求失衡，这是石油价格上涨的根本原因。
由于原油市场的复杂多变与风险的不可预见性，上至产油企业、中游的炼制加工厂、下至下游的产成品需求方，都会不同程度的受到原油价格波动的不利影响。下游企业中，航空公司、物流企业、化工企业、纺织业等等都会因为原油价格波动而影响其运营成本。
作为原有产成品重要消费方的航空公司，原油价格波动会很大程度上影响公司运营。当国际市场上的油价下跌时，航空公司的航油支出会随之减小，盈利空间变大；当国际油价上涨时，航空公司没有其他替代能源可以选择，只能接受购买高价燃油，这时候营业支出会大幅抬升，尽管能够从航线规划、飞机本身节能装置等方面入手节省燃料消耗，但只是冰山一角。面对上涨的油价，航空公司若选择了套期保值来对冲风险，就能适当减少价格上涨对自身带来的不利影响。[1]
但由于资本市场方面的风险管控，航空公司内部缺乏具有资本市场交易经验的人员，容易忽略了这种管理价格风险的方法，或是缺乏操作经验。除此之外，特别是对于中小航空公司而言，本身就不具备大航空公司的优势，面对油价大幅波动的时候，缺乏风险承受能力，容易面临破产的窘境。基于以上原因，对于航空公司进行航油价格套期保值的分析也具有重要意义。
二、上海原油期货的产生
我国对于原油期货市场的建设是为了能够提供有效的风险管理手段，尽管美国及欧洲已经有了很成熟的石油期货产品，但其不能很好反应我国甚至是亚洲地区的油价，推行我国原油期货有助于形成反映中国及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系。因此，在2018年3月，上海原油期货正式上市交易，它是国内第一个允许境外参与者参与的国内期货品种，交易的石油品种为中质含硫油，是我国进口数量最多的原油品种。根据上海原油期货2021年市场发展报告，目前上海原油期货价格总体与国际油价保持高度联动，局部反映中国的工序情况；交易量与持仓量与逐步提升，成为亚洲交易时段的风向标；境外交易者、机构投资者参与度大幅增加，交易者结构不断优化；价格发现功能更加灵敏，风险管理功能日益凸显。[2]
因此，本文采用了上海原油期货作为航空公司进行航油价格套期保值的衍生品工具。
三、南航航空公司运用原油期货套期保值的可行路径
（一）组建专业的团队。由于航空公司内部部门设置时并未考虑到需要在资本市场上进行交易的可能，需要外聘专业人员组成一个团队，对南方航空航油进行套期保值方案制定。但是仅有外聘人员是不够的，出于对公司内部信息不外泄及风险管理手段的顺利进行，需要有公司高层管理者加入到团队之中，起到对公司信息一定程度披露的作用，以便于套期保值方案的顺利制定。同时，团队成员要保证其具有足够的专业知识和职业道德，同时要对团队成员的业务操作进行规范，一旦有违规情况出现，必须对其惩戒。
（二）制定科学的决策制度。专业的团队是风险管理措施的基础，而科学的决策制度就是其中的关键环节。对于南方航空公司的航油价格进行套期保值，需要了解南方航空公司航油的购买渠道，与上海原油期货的相关程度，以航油价格走势作为标准，设定预期收益，预估出未来的时间成本。方案制定之后，不仅是要在团队内部达到大多数人的认可，也要让南方航空公司的高管及相关方面的员工对改方案进行审查，及时提出问题，首先确保方案本身的可行性。[3]再者，方案实行过程中，要有持仓、平仓、应对市场波动的行为准则，要有一个上下限的确定，才能控制套期保值这项措施的风险。在制定套期保值方案时，首先需要明确南方航空燃油的购买途径。其次，需要根据每个进行套期保值的时间段计算最优套期保值比率，以计算需要购买的期货数量；计算过程中，一年以四个季度为单位，分别考察各季度的燃油需求量，再落实到每个月，每一周，长期与短期的规划都要有相应的方案。此外，还要注意套期保值措施采取的取舍，当油价小幅波动的时候，可能实行套期保值所需要的交易成本超过了能够控制的损失范围时。当市场呈下跌趋势时，要考虑采取卖出套保或者是不进行套期保值策略的两种选择面临的风险暴露情况。达到规避价格波动的风险，而选择通过暴露风险来获利。
（三）密切关注可能影响原油价格的因素。原油价格的基本影响因素是供需关系的变化。除此之外，还有非经济因素的影响，比如说产油国地区的重大新闻、主要产油国政局变化、OPEC等主要原油组织的新政策等等，需要有专门的人员关注这类信息，并对信息做出预判，辅助决策。[5]
（四）设置合理的财务预算。要单独外设一个风险管理的部门，组建专业团队，并进行风险管理措施，需要拨付一定的资金。[4]包括团队人员的工资，这是固定成本，还要拨付买卖期货合约的资金，同时留存部分资金作为风险准备，也就是预计承受的最大损失地金额。要控制进行套期保值方案的整体成本，明确套保目标，以免因为买卖期权而影响南方航空自身的财务状况。
四、结论
以上是对南方航空公司使用上海原油期货进行套期保值的大体方案设计，具体实施需要了解南方航空的财务信息及航油购买情况等等做出分析。目前，国内较有前瞻性的国航及东航很早便进行了航空煤油套期保值业务，一开始确实能够达到目的，但是随着国际原油市场的剧烈波动，还是出现了巨大的亏损。这不仅源于衍生品交易本身蕴含的风险，归根结底还是原油市场蕴含的风险导致无法进行正确的预测。国内航空公司运用原油期货进行套期保值还是一项需要探索的措施，这与市场波动和期货产品都有关系，不仅要对市场有较贴切的预测，还要选取相关度高的期货进行套保。同时，所选取的期货要有较大的交易市场，否则由于市场的流动性不足，导致套期保值策略不能很好地实施，那么会面临更大的损失。
参考文献：
[1]洪加其.上海原油期货套期保值流程详解[N].期货日报,2020-06-01(003).
[2]隋晓影.上海原油期货为油企经营“保驾护航”[N].期货日报,2020-03-25(003).
[3]仇欢.中国原油期货市场效率国际比较[J].当代石油石化,2021,29(03):26-30.
[4]郑黄嘉.航空公司航油成本管理问题分析与对策探讨[J].现代商业,2018(13):102-103.
[5]刘继平.对原油期货市场的套期保值研究[J].纳税,2019,13(17):182-183.
作者简介：杨梦婷（1999-），女，汉族，福建平潭人，金融专业硕士，单位：福建师范大学经济学院金融专业，研究方向：资本市场与投资管理。