一、AZ公司基本概况
AZ公司是一家于1999年在上海建立的以制作并售卖轻重型包装产品、木材制品及塑料制品并为客户提供包装设计服务等为主业的企业。现如今，AZ公司注册资本20000万元，具有显示屏包装结构等18项专利，并于2015年于上交所上市。
二、基于可持续发展的AZ公司财务分析现状
表2-1 AZ公司的财务数据
数据来源：作者对AZ公司财务报表整理所得（保留两位小数）
1.经营活动
税后净营业利润能够排除非经营资产及负债所产生的损益，更加精准地度量企业的可持续发展。表2-1显示，AZ公司税后净营业利润在这5年中有所波动，其中2016年下滑了46.50%，降幅明显。另外，AZ公司盈余现金保障倍数在2016及2017年低于0，这显示出AZ公司经营所造出的现金流不能弥补其支出，倘若长期下去将使得AZ公司造血功能不够，甚至遭遇资金断裂的厄运。这5年AZ公司的净利率总体呈下跌态势，特别是2018和2017年该指标分别低过行业9.3%和10.7%的指标，从中可以得知AZ公司创利能力不佳。
2. 筹资活动
从表2-1看出，AZ公司速动比率于2015的3.98下滑到2019年的1.67，下滑了近一半，这表现出AZ公司短期归还负债的能力减弱。此外，资产负债率从2015年的15.53%上升到2019年的24.95%，可以看出AZ公司长期归还负债能力在减弱。AZ公司的经营现金流量对负债比率均低于1，说明AZ公司产生的核心业务造血不足够偿付到期债，需要利用投资等其他收益偿付。AZ公司筹资现金流于这两年呈现负值，显现出偿付利息及分配股息等负担较重。
3. 投资活动
从AZ公司的投资活动的指标看，AZ公司的资产收益率于这5年从9.74%提升到12.6%，显示出资产创造收益的质量在逐年增强。同时，权益报酬率的平均值为4.5%左右，低于行业9%的平均水平，说明AZ公司利用投资者资本创利不多。对外投资方面，AZ公司近年来投资收益较低，其均值仅为262万元左右，尤其在2019年投资收益比上年降低57.16%并降落到近5年最低值，这需要AZ公司重新审视自己的投资项目。
三、AZ公司财务可持续发展存在的问题
（一）获利质量不高
盈余现金保障倍数充分考虑了净利润中有多少是现金贡献的，排除了收益中的水分，揭示出企业的盈余质量。从表2-1看出，AZ公司净利润为正，但只是“纸上富贵”，因为其2016和2017的盈余现金保障倍数年为负值，这说明经营现金流量自我适应能力较差并不能支持偿债或投资的现金需求。而其余年份这个指标仅为1%-3%左右，揭示出AZ公司盈利质量不佳，这与与毛利不高及销货款回款时间较长有关联。
此外，AZ公司的净利率逐年下滑并低过同行，这警示AZ公司需要改进运营管理如削弱不合理费用并加速资金回流等。 表2-1报告出AZ公司近年来的权益报酬率在4%到5%之间，比同行的期望值低，这将会极大地挫伤投资者的回报和扩张的信心，这是AZ公司需要关注的问题。
（二）偿债能力在减弱
从计算结果看，AZ公司2019年的速动比率仅为2015年的41%，并且年年在下降，这是AZ公司流动负债增长速度较快所致。此外，AZ公司近5年经营现金净流量对负债比率都低过1，揭示出AZ公司创造的经营现金流不够归还短期债，必须借助外部筹资、变卖资产等来归还到期债。此外，近两年来的筹资现金流量净值均为负值，反映出AZ公司近年来筹资流出额过大，这是源于AZ公司偿还债务以及分派股利所偿付的现金增加，显示出AZ公司偿付债务的压力明显。
（三）投资项目少且报酬率较低
AZ公司权益报酬率近年来维持在平均为4.5%，低过同行9%水平，这将不利于AZ公司吸引投资者。AZ公司近年来投资收益平均每年不足500万元，究其原因是AZ公司到目前没有对外投资的股权项目，单单依靠收益较低的理财产品。
四、促进AZ公司财务可持续发展的建议
（一）改善盈利质量
AZ公司的获利能力不佳势必会影响其将来的现金流量，因而AZ公司必须要拟定各种方法改善获利质量。包装行业竞争猛烈，AZ公司可以从产品上下功夫，在仔细观摩同行产品及挖掘顾客需求后开发出有独特风格的产品，避免走低附加值的线路。此外，AZ公司要管控好产品的及格率以减少浪费，并借助大数据管理以增强采购能力，压减原料购买开支等。
（二）优化资本的结构
AZ公司近2年筹资活动现金流量支出越来越大这是其短期借款增加偿付利息及分配股息所致。尽管AZ公司短期债务比重锐减，可是总体上还是占了半壁江山，这使得公司在近期需要大额地付息从而背负较大压力。AZ公司应当削减其短期负债比重，增强内源性资金的供应，稳住留存收益率在合适水平上。
此外，AZ公司拟用的现金股利分配方式这使得公司在本来就不富足的情况下还要背负着现金支出负担。因此，AZ公司改善其股利分配的方案，在公司现金流并不富足的情况下尽量减低现金股利分配，把握“内源性资金是企业最好资金”意识，削减股利支付率。
（三）增强现金流量管控
现金被比喻为企业血液，只有现金循环顺畅，企业才能生机勃勃。要处理好现金流量不佳状况，AZ公司要集中精力促使应收账款回收期降低，以期快速收到货币。同时，AZ公司要拟定现金流量预算方案并构建财务一体化平台对现金的流动加以动态监测。另外，AZ公司可以优先实行“先款后付”的结算方法，并对顾客的信用概况进行评估，对不同类的顾客给以不一样的信贷优惠从而把货款风险控制住。
（四）适度增加投资项目
从前面阐述看出,AZ公司投资项目仅为低收益的理财产品，缺乏对其他公司的股权投资，这在一定程度削弱了AZ公司的投资报酬。AZ公司要在做好自身核心业务运营之后并有足额流量后，借助开设新厂或购买其他企业的股权以促使自身收益的多元化。
参考文献：
[1]吴子欣. XF公司财务可持续增长研究[D].安徽大学,2019.
[2]容少华,赵珊花,程丽娟.企业可持续发展的财务分析——以格力电器为例[J].会计之友(中旬刊),2010(08):14-15.
