引言
工业革命给世界的环境造成的恶劣后果使得世界各国必须重视环境问题，必须放弃只寻求经济效益而忽略环境保护的发展路线。我国在经济发展过程中一直强调可持续发展的重要性，在全球环保工作中一直保持积极应对的态度。从2015年我国出台了新的《环境保护法》，到中央财经委员会第九次会议中提到的实现“碳达峰、碳中和”的双碳目标，都体现出我国对于环境问题的重视。为了实现可持续发展和提升企业价值的创造力，必须要提高企业污染的排放标准，严格控制企业污染物的排放量，督促企业承担社会责任。在这其中，尤为重要的是要完善企业的信息披露问题。
企业在发展过程中也不能只关注经济利益，而不承担治理环境的社会责任。从企业的财务管理层面来说，公司做好环境保护工作，披露相关的环境信息，有利于加深利益相关者对企业的认识和了解，降低信息不对称所带来的不确定性风险，提升企业社会形象和企业价值，可以为企业提供一个更好的融资环境，也可以降低企业的融资成本。但是在实践中大多数的企业都认为进行环境信息披露是一个负担，是一件增加成本而没有收益的工作，在环境信息披露方面存在随意，犹豫，草率和质量差的问题。而在中国经济转型的大背景之下，对于企业的环境信息披露与企业价值之间的关系进行研究与分析，这有利于企业的保护环境的行为和环境信息披露的质量，并能使政府有针对性的提出监管措施。
本文在贡献主要在于：一是本文从两个方面来研究环境信息披露如何影响企业价值，即权益资本成本效应和预期流量效应，避免了以往的研究中只考虑单一渠道的问题。二是深化了环境信息影响企业价值研究中价值的分析逻辑。三是本文结论有助于企业节能转型，促进环境保护，加速推进生态文明建设事业。
一、 环境信息披露与权益资本成本的关系
在学术界中，环境信息披露与权益资本成本之间的关系主要有3种观点：一是正相关，Richardson＆Welker(2001)认为，企业的社会责任披露能够直接影响企业的权益资本成本，影响渠道主要包括投资者对负责的、在道义上占优的企业投资偏好，降低信息的不对称或者预测风险，他们通过对加拿大1990-1992年上市公司的数据进行研究，发现社会责任信息披露与资本成本之间存在显著的正相关关系，也就是说更多的社会责任信息披露将提高企业的资本成本。二是负相关，Hassel等（2005）依瑞典的71家上市公司1998-2000年的环境信息披露为研究对象，研究发现，环境信息披露质量与权益资本成本有较为显著的负相关关系；沈洪涛等（2010）以我国2006-2009年我国沪深A股市场的重污染企业上市公司作为研究对象，运用剩余收益折现模型估计权益资本成本，研究结论表明，环境信息披露与权益资本成本之间呈现明显的负相关关系；吴红军（2014）以我国2006-2008年沪深A股市场上化工类企业为研究对象，由此发现，企业的环境信息披露水平与环境绩效呈正相关，企业提高环境信息披露水平能促使权益资本成本的减低。三是不相关。Clarkson等（2010,2013）以美国重污染型的五个行业的235家企业为研究对象，在控制了以二氧化硫排放量这个变量之后，发现环境信息披露的质量与权益资本成本之间不存明显的相关关系；袁洋（2014）以上证A股2008-2010年重污染行业上市公司为研究样本，在区分财务性和非财务性的环境信息基础上，对公司的环境信息披露质量与权益资本成本之间的关系进行了实证研究，也发现非财务性信息的披露质量与权益资本成本不相关。总之，在已有的文献中，我们可以看到在学术界中还没有对于环境会计信息披露质量与权益资本成本关系的统一看法，且在不同的行业，加入不同的控制变量会得出不同的结果，我们仍然需要更多的实证研究来证明他们之间是否存在关系，他们的影响机制是什么等问题。
二、 环境信息披露与企业预期现金流量的关系
关于预期现金流量效应的研究，国内外研究相对较少，主要的研究点在于该效应是否存在、与企业价值之间是否具有相关性。张淑惠等(2011)以2005—2009年沪深A股647家上市公司作为研究样本选择每股自由现金流量为预期现金流量的替代变量，对环境信息披露与预期现金流量的关系开展了实证研究，结果显示，环境信息披露质量与预期现金流量正相关关系显著，这意味着提高环境信息披露质量有利于企业预期现金流量的增加，从而提升企业价值;刘尚林、刘琳(2011)建立了一个模拟上市公司环境信息披露内容的生成及发挥作用的过程的理论框架，他们分析后认为，预期现金流量效应的发挥与环境信息披露内容是相关的，但其披露质量对预期现金流量的影响是不确定的，可能提高，也可能降低;Clarkson ＆Ｒichardson(2004)以及Alciatore等(2004)研究了环境资本的支出问题。之后，Clarkson等(2013)研究了企业自愿性环境信息披露对于外部投资者对企业价值进行评估是否具有额外的价值，研究样本为向美国环保部报告有毒物质排放数据的五个污染性行业(造纸、化工、油气、采掘及公用事业)的2003年和2006年美国上市公司，以可靠性为基础将环境信息分为硬披露和软披露两类信息，研究发现，环境信息披露能够提供与企业价值相关的额外信息，环境信息披露有助力于对未来现金流量的预测，这也确定了此类信息披露提升企业价值的主要源泉是预期现金流量效应;Plumlee等(2015)对美国2000—2004年的来自五个不同行业(油气、化工、食品饮料、医药及公用事业)的上市公司披露的数据样本进行分析后，发现环境信息披露质量与预期现金流量的关系受行业类型与披露方式的影响。具体来说，环境敏感型行业中的公司环境信息披露质量与预期现金流量的关系并不显著，而非环境敏感型行业中环境信息披露质量与预期现金流量却呈负相关关系。最终结论则是环境信息披露质量与预期现金流量之间不存在正相关关系。总而言之，大多数的研究表明，环境信息披露与预期现金流量之间确实存在相关关系，但是具体是哪种相关关系要在行业和披露方式前提下才能确定。
三、 研究评述及展望
综上所述，目前对环境信息披露以及它与企业价值的关系的研究并未得出一致的结论，有的学者认为环境信息披露与企业价值正相关，有的指出环境信息披露与企业价值不相关甚至负相关。他们之间的差异主要在于理论前提不同，所用行业的数据不同，所使用的环境信息披露质量指标的不同以及对于环境信息披露的资本成本看法不同。
根据现有的文献，我们可以看出，在环境信息披露对企业价值的影响研究中，尚存在许多观点不一致，存在很多研究的漏洞，希望有更多的实证研究来证明环境信息披露对企业价值影响的机制，以及提高环境信息披露质量的衡量指标的准确度。
作者简介：
贺依柳（出生年份1999—），女，汉，湖南省长沙市，硕士研究生，长沙理工大学，财务会计
