一、引言
随着我国经济发展水平的不断提高，各行各业也在国家政策的扶持下茁壮成长。积极开拓海外市场，打造中国品牌，塑造中国自己的优秀企业已经成为我国众多企业的共同目标。但是伴随着经济的快速发展，也出现了部分企业忽视商业道德伦理、财务造假、生产假冒伪劣产品等问题。这种现象的出现既对社会风气造成了极为恶劣的影响，也极大的损害了中国企业在国内外的形象。
2020年，瑞幸财务造假、虚增利润的事件引起舆论一片哗然，进而引发了世界级的商业伦理与会计职业道德风波，给中概股公司带来了极大的负面形象，甚至促使美国将要发布《外国公司问责法案》。
对于上述研究背景，本文从商业伦理与会计职业道德视角，以瑞幸事件及德勤员工举报事件所涉及的美股上市公司红黄蓝教育为切入点，运用利益相关者理论分析研究，并在此基础上为中概股企业评估商业伦理风险，抵御国外资本市场做空风险提出合理的建议。
二、商业伦理与社会责任概述
商业伦理是商品经济高速发展的产物，商业伦理和社会责任问题与资本主义相伴而生。伦理不仅是人与人、更是人与自然、社会之间所必备的一种基本行为道德关系。商业伦理能够告诉企业管理者应该做什么，不能做什么。良好的商业伦理能够有效帮助企业持续稳定、健康发展，从法律层面和个人层面双管齐下，才能保证市场经济的繁荣发展。
企业的成功与否不仅取决于企业战略路线的选择、企业制度的建立、员工的能力与现金流的稳定持续等因素，更重要的是企业管理层、投资者商业道德素养的提高，对慈善公益的投入，对环境的保护以及对社会责任的勇于承担。坚持诚实守信，坚持经济效益与社会效益的有机结合，让企业健康长久，推动企业稳步发展，回报社会。
三、红黄蓝教育事件介绍
红黄蓝教育（RYB Education）在1998年正式成立，在中国300多个城市，拥有1300多家亲子园和近500家高品质幼儿园。2017年9月27日，红黄蓝（NYSE：RYB）在美国纽约证券交易所挂牌上市，成为中国第一家独立上市的学前教育企业。
2021年2月3日，德勤一名内部员工对德勤审计项目进行举报。其举报指出红黄蓝教育联合德勤会计师事务所进行财务造假，干扰审计独立性。
四、中概股企业商业伦理风险
自第一轮中概股危机爆发以来，全球新增超过40 家做空中概股的研究机构，众多知名做空中概股的机构应运而生，如浑水（Muddy Waters）、格劳克斯（Glaucus）都是其中的佼佼者。这些做空机构已经累计做空130多家中概股企业。在这其中，浑水总共发布了20 家中概股公司做空报告，其中10家已经退市；香橼也先后做空了20多家中概股企业，15家股价大幅下跌，7家已经退市。而瑞幸事件引发了正在持续发酵中的第二轮中概股信任危机。众多做空机构对中概股已然摩拳擦掌、跃跃欲试。
五、中概股被频频做空的原因
1、中国与美国的资本市场环境并不相同
中国的资本市场上并没有做空机构，指出企业的财务造假或是其他商业伦理问题，并不能直接从中获得利益。而美国的资本市场上，做空是合法合理存在的，并且市场上存在着众多做空机构。一旦企业存在一点商业道德伦理或经营等方面的问题，就可能会被做空机构抓住机会大肆通过媒体等方式进行传播渲染，从而对该企业进行做空从而获利。
2、中概股企业自身在商业伦理方面也存在着不良记录
中国很多在美上市的企业，有着众多财务造假的不良记录。它们通过伪造远高于同行业的毛利率、虚增资产、虚增营业收入、虚报利润等方式进行财务造假，欺骗投资者与股民。这也让众多做空机构更倾向于做空中概股，并且使投资者与股民对中概股产生信任危机。
3、众多中概股企业在信息披露方面不透明
部分中概股企业在信息披露时存在失真、不及时、不完整等问题。部分中概股企业还缺乏信息披露方面的常识，在进行财务信息披露时，存在着能不披露就不披露的想法。而且中国与美国在财务信息披露标准还存在着部分差异，国内企业在美上市可能不了解这些差异，一些做空机构就会抓住这些差异，对中概股企业进行做空。
4、中概股企业缺乏应对做空的经验
中国并不存在做空，很多中概股企业在美上市也不了解做空机制，在被做空时也没有应对经验，从而成为众多做空机构的目标。此外很多中概股企业在被做空后，由于没有应对经验、不了解国际诉讼流程或是高昂的诉讼费而选择沉默，如此又形成恶性循环，使做空机构更加致力于做空中概股企业。
六、中概股企业应对策略
1、健全财务运行机制，提高信息披露透明度
中概股企业自身要树立正确观念、进行内部商业伦理教育宣传、加强自我约束并建立完善内部监督机制。首先中概股企业在进行财务信息披露时，要提供真实有效透明的财务报告，拒绝进行财务造假；其次中概股企业应不断完善企业内部监督机制，防止以权谋私、损害股东利益的现象发生；最后要认真学习了解美国对信息披露方面的要求，确保披露的信息真实有效且没有遗漏。只有建立健全企业的财务运行机制，不断提高详细披露透明度，才能重新建立投资者与股民对中概股的信任。
2、建立健全完善的危机处理机制
中概股企业首先要积极了解与适应美国资本主义市场金融环境、文化差异、法律法规等。其次，企业平时应该加强内部审查，主动将财务公开化，防止部分管理层以权谋私。最后，当中概股被做空时，要积极的回应社会质疑，主动公开企业财务信息，以数据回应质疑。面对股价暴跌，中概股应进行积极地自我营销，如分红、回购股权、争取权威机构的正面评价等，努力增强投资者的信心。[1]
3、承担社会责任，树立良好形象
中概股企业不能一味要求自身的营业收入、净利润等数据的增长，还应关注其本身的社会效益。积极参与社会慈善与环保公益活动，加大对慈善的投入，积极承担社会责任。并通过社交媒体积极宣传企业公益性支出，在投资者与股民心中留下积极参与慈善、进行环保宣传实践的正面形象。努力增强投资者的信心。
4、团结利益相关者
一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与, 比如股东、债权人、雇员、消费者、供应商等，这些都是与企业密切相关的群体。因此企业不应该只是股东的企业，更是所有利益相关者的企业。当企业面临做空等危机时，应积极与利益相关者交流，寻求帮助。浑水公司曾做空香港上市公司—雨润食品时，遭到 雨润食品和大股东的强烈狙击，公司大股东与公司齐心协力， 取得反做空战役的全面胜利。[2]
5、做好回归A股或港股的准备
当中概股在美国市场遇到做空机构、政府等多方面针对时，可以考虑回归A股或港股。随着创业板和科创板的出现，如今的A股和港股市场也越来越欢迎这些企业上市。并且A股和港股市场的金融机制也越来越完善，相关法律法规也随之发布，国家监管也越来越规范。对很多中概股企业来说是一个非常优秀的融资渠道。香港引入SPAC上市制度可以为市场提供一个除传统的首次公开招股以外的上市渠道，吸引更多来自大中华区、东南亚以至世界各地创新行业的公司来港上市，有助于推动富有潜力的企业新星的发展。[3]
七、研究启示
在当前，中概股频频遭受境外机构做空，对企业而言，不断加强自身建设，业务领域不断拓展的同时，通过健全财务运行机制、树立良好信誉形象、培养企业文化，不断增强企业内部团结度、凝聚力等方法，恪守商业道德，通过为用户、为社会创造价值从而实现自身商业价值，实现自身与社会两个驱动力推动企业高质量发展。
参考文献：
[1]薛乾.中概股频遭做空的原因及对策分析[J].中国外资,2012(16):213.
[2]刘璐.中概股信任危机[J].中外企业家,2014(20):107.
[3]李隽.下半年仅4只中概股赴美上市 港交所期待吸引更多内地企业[N]. 第一财经日报,2021-12-22(A03).
作者简介：
胡锐（1999—12月） 男，汉族，安徽芜湖人，
安徽财经大学会计学院，2018级本科生，研究方向：会计理论与实务研究；
陈诺（2000—12月）男，汉族，安徽安庆人，
安徽财经大学会计学院，2018级本科生，研究方向：会计理论与实务研究；
张帅（2001—03月）男，汉族，安徽省安庆人，
安徽财经大学会计学院，2018级本科生，研究方向：会计理论与实务研究。
