1.国内外研究现状
1.1国外研究现状
国外学者对互联网金融有了相对详尽的研究，针对互联网金融的含义、特征、意义都有相关阐述，但不同的学者对其有不同的认知。就具体而言， Berger（2014） [1]认为，利用资产证券化这一方式，私营企业以及金融机构能够有效的盘活存量资产，从而有效减少其融通资金的成本。 Anne Zissu（2015） [2]认为互联网金融资产化证券对国家的经济的发展起着重要作用，同时，国家经济的发展也会对资产证劵化反作用。为此，市场上也对资产证券化产品表示渴求。同时目前的信息传输技术达不到目前市场需要的水平。Shirky（2016） [3]则指出，科学技术对互联网金融业的发展不可忽视，它能有效预测在交易过程中，可能存在的风险，真正实现防范于未然，实现互联网金融证劵化的充分发展，从而推动我国经济发展证劵化，实现人民真正的利益。Mark Fagan和Tamar Frankel（2017） [4]通过各国的多方位对比，分析了资产证券化发行过程中暗含的隐患，提出严格监管的意见，这样就能够有效减少对银行贷款供应的不良后果。Mei Cheng（2011）[5]认为，应该重视互联网金融证劵化的信息安全登记工作，保证人们的个人信息不被泄露，实现个人信息的有效安全。
1.2国内研究现状
随着国内互联网金融证劵化的逐渐发展，我国逐渐出现了对相关问题的研究，不同的国内学者发表自己的看法、见解。就互联网消费金融资产证券化特点来说，蔡昌达（2014）[6]认为，互联网金融证劵化的主要是通过投资人投资或入股的形式，进行获得相关资金来源，且成本较低，与此同时，认为此方式是适合互联网金融融资的，能够实现互联网金融经济的发展，推动我国经济的发展。辛欣（2014）[7]认互联网金融证劵化拥有得天独厚的益处，通过传统的方式一些机构可能难以获得ABS发行资质，但如果基础资产测算良好，则依旧有机会以此融资。 2015年之后开始有许多的研究员对互金的其它方面进行探究。谢平（2015）[8]指出，目前的互联网金融的成本、数据等方面具有很大优势，是一种新兴具有广阔前景的业态。沈炳熙（2015）教授 [9]认为互联网金融证劵化有很多特点，就其最大的特点而言，他指出可以实现资产的提前使用，以证劵化的形式投入现有市场，为互联网金融企业的发展提供经济基础。陈志武（2017） [10]则指出，互联网金融证劵化改变了交易的特点，在互联网上就可以实现简单的交易，节约了大量的人力、物力、财力。
2互联网消费金融资产证券化的问题
2.1缺乏准确的个人征信信息
征信系统的信息的真实性和准确性很大程度上影响着互联网金融风控的效果。一方面在于各大平台在互联网消费金融资产证券化发展初期，为了达到迅速占领市场份额的目的，对于个人信息录入真实性鉴别的算法设置过于简单，导致信息冒用现象泛滥。同时也与多数平台未纳入全国征信系统有关。另一方面是因为，尽管互联网金融平台互联网金融平台征信系统通过其不断改进的技术手段如人脸识别、声音锁等对大部分的身份信息冒用现象得以有效防范，但是还是无法对所有的情况进行有效甄别，而正是因为这一小部分的伪造信息给互联网金融的风控有效性造成了重大的冲击。
2.2原始权益人经营能力具有很多不确定性
互联网金融企业由于发展时间比较短，在市场运用过程中存在许多弊端。譬如企业规模有待扩大、市场竞争压力大、个人征集系统不完善等一系列问题。这些问题的出现导致了市场、个人对发起人经营能力产生了质疑。政府尽管已经提出了风险隔离的政策，这些政策一定程度上保证了投资人、入股人的合法权益，避免了发起人的产导致入股人破产现象的发生。然而，当发起人造成企业经济危机时，其必然要承担相应后果，但发起人能否承担起后果、是否具有赔偿能力，还有很多不确定因素。
其次，互联网消费金融企业并不了解借款人是否具有偿还能力、经济实力，缺少对其个人信息的了解。在对贷款人信息进行登录时，金融企业只是对她的相关内容进行登录，并不了解他是否具有经济能力，因此，以上因素都会导致阻碍互联网消费金融企业的发展，一定程度上不利于我国信贷业务经济的推进。
3 蚂蚁花呗资产证券化案例分析
3.1蚂蚁花呗证券化设计方案
3.1.1 项目概况
蚂蚁花呗证劵化是以证券化的形式进行经济管理，由蚂蚁小贷和德邦证劵合作经营，他们向上海交易所进行申请贷款，取得相关证件后，上海证劵交易所将允许其证劵化运营。这一定程度上反映了蚂蚁花呗运营的正规性、合理性，保证了人民群众的合法权益，促进了人民群众提前消费水平，进而拉动了经济的相应增长。为此，蚂蚁花呗成为现在年轻人生活中起着重要作用，但其应该合理使用，防止乱套现花呗情况的发生，积极合理使用花呗是年轻一代的责任。
蚂蚁花呗的证劵又名德邦证劵，其在运营过程中，向上海证劵交易申请了56次ABS产品。此外，他们还设定了一系列运营方针策略，针对不同的情况，进行用户分级，大致可以为：优级客户、次优级客户、次级客户。笔者为了更好的深入了解蚂蚁花呗，下文将以蚂蚁花呗第49期证劵化为例，对其做了更加详尽的阐述，以便增加人们对其认知。
3.1.2 整体资产池概况
为了更好认知蚂蚁花呗的使用情况，笔者分别对花呗使用区域以及使用信用程度进行分析，就蚂蚁客户信用程度而言，笔者统计2017年的年底数据结果显示，其中使用花呗且到期不还者约占百分之一，然而分期付款者约占百分之二。就其花呗逾期使用者的分布就请而言，主要以长江为分界线，其中长江及以南地区，使用花呗的人占大多数。具体情况如下图：
图1.1花呗分期债务人分布情况
数据来源：花呗计划说明书
为了清楚认知分期花呗债务人的年龄阶段，笔者把其作为绘制图表的主要依据，并用扇形统计图的形式给予展现，充分展现了花呗债务人的年龄阶段分层情况。调查结果显示，20～33年龄阶段的人占比约为十分之三，数值相对较高，而45岁以上的人使用花呗分期的情况相对较少，且不足十分一。具体情况如下图所示：
图1.2花呗交易分期业务债务人年龄的区间分布
数据来源：花呗计划说明书
为了进一步认知花呗逾期融资金额，笔者以同样的方式进行图表绘制。调查结果显示：1000～3000的融资约占二分之一，而0～1000、10000～30000、30000以上的融资占比较少，且微乎其微，具体情况如下图可知：
图1.3花呗分期融资余额的区间分布
数据来源：德邦花呗专项计划说明书
3.1.3蚂蚁花观消费贷款ABS增信措施
蚂蚁花呗以征信措施的方式，确保其客户提升期借款额度的有效依据。根据蚂蚁花呗的客户信用情况，可以将客户分为三个等级：优级客户、次优级客户、次级客户。对于不同等级的客户，蚂蚁花呗会依据信用度增添其贷款额度权限。即客户的信用等级越高，其贷款额度越高。客户的信用等级越低，则客户可贷款额度越低。为此，为了进一步评定客户的信用度，蚂蚁花呗经营商制定了相关的评定依据，以此来作为客户划分等级的标准。这为客户等级的划分奠定了依据，明确了客户等级权限，进一步促进了信用消费者消费。此外，蚂蚁花呗还设定了风险保险，当未出现客户违约情况的发生，则由优级客户、次优级客户造成的损失，则由次级客户进行间接偿还，防止花呗出现亏损情况的发生，一定程度上确保了花呗风险性，增加了花呗经营者的收入稳定性，促进了我国国民经济收入的提升，提高了人民提前消费额度，进而拉动了整体消费水平。
3.2 蚂蚁花呗资产证券化的益处
3.2.1 拓宽融资渠道
蚂蚁花呗主要是通过证券化进行融资，以这种方式进行融资，一定程度上扩大了融资渠道。这种新型的融资渠道与传统的融资渠道有很大差别，就传统的融资渠道而言，主要是通过金融企业的信用度规模、原有资产金额等作为吸引投资者的主要工具。就新型的融资渠道而言，金融企业信用度、发展规模、发起人的诚信程度等因素，虽然会对吸引投资人、入股人产生一定影响，但其影响相对较小。此外，其产品形式是多样化的，这一定程度上满足不同投资人的需要，增加了投资人进行投资的兴趣。同时因为目前市面上的资产证券化产品大都是由资金实力雄厚的公司所发起的，同时这些企业的产业结构非常完整，譬如阿里巴巴旗下的淘宝天猫等网购软件都能够支持蚂蚁花呗的偿付。对于普通受众群体来说，利用此融资十分便利，所以很大程度上给予企业个人一种新的融资渠道，使他们不再受限于股权融资和债券融资两种融资方式。
3.2.2 降低融资成本
融资成本是融资人进行融资的考虑因素之一，选择蚂蚁花呗就能有效地降低融资成本。与传统融资不同的是，新型融资手段可以依据用户信用度划分用户等级，从而实现融资企业风险的最低化，风险评估中评级越高，则就意味着发起者需要支付给投资者的利息额度就越低，从而可以有效的降低融资成本，例如蚂蚁花呗就是最好的说明，花呗的额度是依据用户的等级进行划分的（支付宝旗下用户个人消费信用评估系统）以及个人资产综合状况通过某种算法所配置的，如果符合要求个人将能很轻松的获得融资需求，要是芝麻信用评估较低则无法享受蚂蚁花呗这一低息产品的福利。
3.2.3 扩大了融资自由度
消费金融企业以证劵化的形式发行资本流通，这是最大限度融资手段，提高了资金的流通范围、广度。就其融资自己度更广而言，原因主要有以下几点，其一，资金以互联网作为平台进行流通，提高了资金流通的速度、范围，实现了资金流通的便捷化、简单化。其二，消费金融企业的发起人与投资人是相互独立存在的，个人经济危机不会波及投资人经济的威胁，同时投资人也无权干涉发起人的经营管理。同时意味着假如个人通过蚂蚁花呗获得了资金，则对方是无权干预我方资金的使用用途以及目的的，这同样促进了证劵化资金流通的迅速性，增加了投资人资金的流转，为实现资金的增值奠定了基础。
4互联网消费金融资产证券化发展建议
4.1加快个人征信体制建设
个人信息体制的建设、完善，与投资人、入股人的经济安全有着密切的关系。为此，消费金融企业应该不断完善个人信息系统，保障投资人的合法权益，实现投资人或入股人的信息安全。如果没有健全个人信息体制系统，将会对整个消费金融企业产生影响，为了进一步完善个人信息系统，政府、企业已采取了相应的相应的措施，其信息来源其主要包括以下三点：第一，人民银行所收集到的相关信息。其主要包括性别、年龄、信用情况、身份证号等其他一系列最基本的信息。这些基本信息为金融发起者吸引投资做了一定的参考。第二，政府所设立的中信公司，其主要对消费金融企业的投资人进行信息登记，确保投资人或入股人的信息安全，降低其经济投资风险，增加企业投资人的经济收益，确保提高投资人的经济生活水平。第三，政府部门如税务局、工商局等所掌握的相关信息。由于纳税人需要对企业进行纳税，为此，其必须进行在税务局进行登记，这从而为完善金融企业的个人信息奠定了基础，从而确保个人信息更加完善，保证个人信息的安全性。这些信息为确保金融企业投资奠定了信息基础，从而影响消费金融企业的发展。此外，影响他们互联网消费金融需求的因素有利率、安全性、以及是否影响征信等，其中年龄也是一个非常重要的指标，年轻人愿意尝试这种新兴的融资渠道，也就是说，80后和90后是互联网消费金融的主军力，但他们的消费行为也会潜移默化影响着他人，从而更加促进消费金融企业的发展，提高投资者的经济收入，增加我国经济实力。
4.2 加强对权益人经营能力的审查及法律法规
随着互联网与消费金融的密切结合，互联网消费金融企业得到飞速发展，但由于互联网消费金融企业起步较晚，为此，其在发展过程中存在许多弊端，为了避免这些风险。国家、社会分别采取了相应措施：第一，国家应该设立消费金融的准入门槛。并对其准入门槛进行严格的制度规定，防止违法经营消费金融企业，避免非法经营带来的企业风险，确保互联网金融企业的有效运营及经济发展水平。第二，我国也应该设立专业的监督机构，对互联网金融企业进行严格把控，由于我国消费金融企业正处于发展的初期，难免会有很多不完善的地方，通过设立相关监督部门一定程度上，防止或避免了贪污腐败现象的发生，保证其投资人合法权益。否则，整个消费金融企业将处于混乱状态，影响整个企业乃至行业的发展方向及潮流。为此，设立监督部门是大势所趋。第三，实现市场对证劵化的监管，市场在企业发展中处于重要地位，通过各个企业相互监管的形式，来确保消费金融企业环境的纯洁化，保证整个行业的有效运转，以此来增加消费金融企业的收入，提高我国经济发展水平。
5.结论
首先，互联网消费金融证劵化是金融企业发展的重点工作，由于互联网金融证劵化新兴起不久，难免会遇到各种困难，针对此情况，笔者分别从个人信息不完善等两个方面分析了问题原因。此外，在互联网消费金融证劵化问题分析的基础上，分别对应的提出了相应的建议、对策，这一定程度上极大弥补了互联网金融企业不足，极大提高了金融企业的工作效率。
其次，为了进一步论证互联网消费金融证劵化的影响力度，本文以蚂蚁金服旗下的蚂蚁花呗为例，从项目概况、整体资产池概况、证劵化益处三个角度，有效论证了互联网金融企业证劵化的影响，为其它互联网金融企业的发展提供了有力参考。
总而言之，理论最终是要运用于实践的。为此，本文通过对蚂蚁花呗全面分析，阐明了互联网消费金融的利与弊，提出了相应的建议策略，其最终目的是指导金融企业实践，推动金融企业的全面发展，为我国经济发展献计献策。
参考文献
[1]蔡昌达.互联网金融背景下的商业银行业务模式创新[J].金融理论与实践,2014(08):25-30.
[2]谢平.互联网金融模式研究[J].新金融评论,2015(01):3-52.
[3]辛欣.资产证券化在消费金融领域的应用[J].科技经济导刊,2014(01):212-214.
[4]沈炳熙.资产证券化与金融市场发展[J].济南金融,2015(05):10-11.
[5]陈志武.互联网金融到底有多新? [J].经济观察报,2017 (1):23-26.
作者简介：
屈志文（出生年份：98.04.16），性别：男，民族：汉，籍贯：湖南衡阳，职务/职称：学生，学历：硕士研究生，单位：湘潭大学，研究方向 ：资产证券化